早盤資訊

2020年4月8日申銀萬國期貨研究所早間評論

來源:| 時間: 2020-04-08 |閱讀量:141 語音播放

一、當日主要新聞關注

1)國際新聞

歐洲央行宣布暫時性抵押品寬松措施,將希臘政府債券納入抵押品;放松使用信貸額度的規則,暫時增加歐元系統的風險忍受度,以支撐經濟的信貸供應。該措施是史無前例的。歐洲央行稱,將進一步評估措施,以暫時緩解評級下調對抵押品的影響。

2)國內新聞

國務院常務會議決定,推出增設跨境電子商務綜合試驗區、支持加工貿易等系列舉措,積極應對新冠肺炎疫情影響,努力穩住外貿外資基本盤。會議指出,在已設立59個跨境電商綜合試驗區基礎上,再新設46個跨境電商綜合試驗區。加強對小微企業、個體工商戶和農戶普惠金融服務,實行財政金融政策聯動,將部分已到期稅收優惠政策延長到2023年底。此外,針對全球疫情嚴峻形勢,第127屆廣交會于6月中下旬在網上舉辦。

國稅總局、銀保監會聯合印發通知,要在已實施“銀稅互動”支持政策框架下,針對疫情期間小微企業更加迫切的資金需求,加大稅收信用貸款支持力度,努力幫助小微企業復工復產渡過難關。

3)行業新聞

工信部就修改《新能源汽車生產企業及產品準入管理規定》公開征求意見,擬刪除申請新能源汽車生產企業準入有關“設計開發能力”的要求,將新能源汽車生產企業停止生產的時間由12個月調整為24個月,刪除有關新能源汽車生產企業申請準入的過渡期臨時條款。

二十國集團(G20)輪值主席國沙特將在410日主持召開能源部長特別會議,就如何確保國際能源市場穩定進行討論。

二、主要品種早盤評論

1)金融

【股指】

股指:美股高開低走,A50夜盤跌幅超2%,對A股今日走勢有一定壓力,外資凈流入126.74億元,43日融資余額達10374.88億元,較上一交易日減少68.46億元。為應對肺炎疫情和經濟下行壓力,海內外加緊出臺刺激政策,特朗普327日簽署2萬億刺激方案,且白宮與國會正討論推出第四輪達6000億美元刺激計劃,43日央行表示將對中小銀行分兩次合計定向降準1個百分點共釋放約4000億元。327日我國政治局會議提出發行特別國債并提高財政赤字。當前需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現反復,后期A股表現預計將基于經濟數據和上市公司業績情況,受疫情影響,預計一季度經濟表現不好,二季度能否企穩尚不確定。技術面看近期反彈力度較大,一定程度上提振了市場信心,由于海外出現回調,短期可以先觀察,我們預計趨勢性上漲行情暫時不會到來,中長期可以增加配置。

【國債】

國債:利率走廊下限打開,期債刷新上市新高。央行對中小銀行定向下調存款準備金率1個百分點,釋放長期資金約4000億元,并將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%,打開利率走廊下限,國債期貨各合約價格大幅上漲,紛紛刷新上市以來的高點,10年期國債活收益率下行8bp2.51%。當前海外疫情仍在繼續擴散,對全球生產和需求造成全面沖擊,美債收益率維持低位;國內經濟企穩回升仍需一定的過程,海外疫情擴散對出口的影響將逐步顯現,經濟仍面臨較大的下行壓力,對債市存在支撐。全球央行開啟寬松序幕,中央政治局會議要求加大宏觀政策調節和實施力度,央行貨幣政策仍有進一步寬松預期,降準和降息均有空間,資金面將延續寬松,繼續推動市場整體利率下行,特別國債等積極財政形成的供給壓力對債市擾動有限。綜合預計10年期國債收益率仍有下行空間,第一目標位2.5%基本達到,第二目標位將挑戰2002年低點2.3%附近,國債期貨價格將繼續上行,操作上建議以做多為主。

2)能化

【原油】

原油:美國能源信息署下調油價預測,交易商權衡全球減產前景,國際油價大跌。路透社周二報道說,歐佩克以及減產同盟只有在美國和其他國家聯合實施減產措施的情況下才會同意大幅度減產,而美國能源部在一項聲明中說,即使政府不采取行動,美國國內原油產量已經下降。美國石油學會發布的數據顯示,截止43日當周,美國原油庫存4.661億桶,比前周增加1190萬桶,汽油庫存增加940萬桶,餾分油庫存減少20萬桶。備受市場關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存增加680萬桶。

【甲醇】

甲醇:上漲3.3%。國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在82.35%,較上周上漲4.38個百分點。因江蘇斯爾邦MTO裝置檢修結束陸續恢復,所以本周國內煤(甲醇)制烯烴裝置整體開工負荷回升。整體來看沿海地區甲醇庫存在112.75萬噸,環比上周上漲7.2萬噸,跌幅在6.82%,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在35.6萬噸。據卓創資訊不完全統計,從43日至419日中國甲醇進口船貨到港量在52.38-53萬噸附近。國內甲醇整體裝置開工負荷為69.78%,下跌2.02個百分點;西北地區的開工負荷為83.47%,下跌2.91個百分點。

【橡膠】

橡膠:橡膠周二小幅高開后窄幅震蕩,基本面持續偏弱。國內需求延后釋放;海外需求下滑,出口訂單下降的預期利空市場;產出端上半年壓力不大,但國內庫存持續累積。諸多因素影響,價格難有起色。短期預計仍會延續底部震蕩。

PTA

PTA09合約收于3516+54)。7日下午亞洲PX 4月下旬船貨商談在468美元/CFR中國。PTA原料成本2500/噸。PTA華東市場基差報盤參考2005貼水80自提,遞盤參考貼水90自提,商談重心3310-3320。PTA加工費上升至800/噸的偏高水平。PTA裝置開工率重新回升至86%,預計本周將回歸至90%以上。PTA社會庫存累積至312萬噸。近期原油大幅上漲,短期PTA跟隨原油反彈,但幅度弱于原油,高度有限。

MEG

MEG05合約收于3373+36)?,F貨基差商談在貼水2005合約40-50,本周現貨3250/噸。20201-2月份乙二醇進口量合計168.8萬噸。華東主港地區MEG港口庫存約116.3萬噸,環比上期增加5.6萬噸。截至42日,國內乙二醇整體開工負荷在71.35%(國內MEG產能1373.5萬噸/年)。其中煤制乙二醇開工負荷在53.58%(煤制總產能為489萬噸/年)。短期MEG跟隨油價反彈,但預計高度有限。

【尿素】

尿素:尿素期貨大幅上漲。國內尿素市場價格清明后總體保持穩定,農業少量需求,支撐弱勢,下游工業復合肥廠以消耗前期原料為主,板廠開工率仍處低位,整體市場供大于求。下游及終端看空心態居多,廠家新單成交壓力增加,部分市場甩貨嚴重。上周五印標價格公布,市場底部逐漸清晰,各主流地區若想對接仍有20元左右下滑空間。期貨方面,總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性,可考慮在出現短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青:昨日瀝青期貨主力合約上漲6,65%。瀝青現貨市場購銷氣氛有所改善,煉廠出貨有所好轉。當前原油價格戰現停戰跡象,歐美原油期貨價格觸底反彈。美國新冠肺炎新增確診數據增速放緩,也提振了市場信心。從長期來看,原油價格或處于底部空間,若油價持續反彈,將帶動瀝青上漲。同時,美國與委內瑞拉地緣關系惡化或也給予市場炒作重油供應減少一定的想象空間。從供給來看,1-2月疫情對瀝青生產造成了不少影響,產量大概同比少約四分之一。不過,當前仍處于瀝青的需求淡季,需求的刺激力度有限。在海外疫情持續擴散下,全球需求下降將對油價持續產生壓力,在疫情完全得到控制前,原油價格將持續受到負面的影響,瀝青期貨價格可能會反復波動。需關注周四OPEC+會議對原油價格的影響及潛在的風險。

【苯乙烯】

苯乙烯:原油價格反彈背景下昨日苯乙烯價格繼續反彈走高,此前原油價格戰疊加疫情在全球的擴散使得原料端純苯、乙烯價格塌陷。生產企業庫存和主港庫存高企,上周下游工廠開工小幅下跌,終端整體需求受疫情影響將出現萎縮,貨源供應充足供需面仍然承壓,但隨著價格反彈一體化裝置毛利潤重新轉正。目前苯乙烯供需面缺乏利好,成本端塌陷和需求端萎縮下苯乙烯價格疲軟,但OPEC+協商會議將在周四舉行,近期國際油價出現反彈帶動苯乙烯低位拉升,未來重點關注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用。

3)黑色

【螺紋】

螺紋:廢鋼繼續跌價,螺紋震蕩?,F貨方面,上海一級螺紋現貨3420(理計)持平。鋼聯周度庫存顯示, 螺紋周產量305.38萬噸,增15.28萬噸,社會庫存降59.58萬噸至1276.36萬噸,鋼廠庫存降42.46萬噸至 574.69萬噸。本周產量繼續回升,表觀消費量邊際上升,需求繼續加速,已經達到去年的水平。廢鋼價格 連續下跌,短流程利潤窗口開啟,長材產量預期上升。我們預計后期螺紋庫存能夠繼續快速去化,但熱卷 需求堪憂。本周新增西班牙鋼廠減產,遠期原料成本有崩塌的可能。另外市場開始重新擔憂海外低價鋼材 、鐵元素流入國內,策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦:鐵礦震蕩走勢,新日鐵仍有減產計劃?,F貨方面,金步巴報673(折盤面),普氏62指數報81.95。Mysteel全國45個 港口進口鐵礦庫存為11536.30,較上周降158.59;日均疏港量303.227.33。分量方面,澳礦6406.46 121.91,巴西礦2800.5243.25,貿易礦5672.2553.3,球團485.2235.32, 精粉676.217.13,塊 礦1921.0429.62;在港船舶數量8518。(單位:萬噸)。港口庫存繼續下降,長流程鋼廠增產及鋼廠 小幅補庫均符合預期。海外疫情影響下,歐洲鋼廠減產,全球廢鋼連續跌價,鐵礦預期依舊悲觀,但期貨 貼水程度較大,巴西疫情持續擴散,供應端出現干擾的風險在增加。策略建議2009合約空單持有。

4)金屬 

【貴金屬】

貴金屬:昨日滬金銀跳空高開,整體表現強勢。上周五公布的非農數據大幅下滑至-71.3萬,體現疫情對于美國經濟的沖擊。同時近期疫情在全球范圍的持續肆虐使得周一周二黃金出現趨勢上行帶動白銀反彈。隔夜黃金開始步入調整,預計未來一段時期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值黃金中長期上行趨勢不變,但需注意過快上漲累積的壓力以及情緒回調。白銀此前下跌幅度較大,目前位于歷史高位的金銀比價使白銀仍有一定反彈空間,但由于工業需求端支撐有限行情延續性有限。

【銅】

銅:夜盤LME沖高后回落。近日美國和歐洲新增確診人數出現拐點跡象,使得市場樂觀情緒有所恢復,昨日突破5000美元整數關口。有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產,但總體上需求下降可能更為嚴重。市場預期今年大概率過剩,短期反彈后,可能再次出現弱勢。建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數據,建議關注下游復工進度和現貨價格變化。

【鋅】

鋅:夜盤LME鋅價沖高回落,跟隨有色金屬整體走勢。短期境外疫情出現拐點跡象、美股走強,以及有所金屬集體走強給鋅價帶來支撐。隨著國內新冠疫情的明顯轉好,下游逐步恢復,但需求恢復緩慢,周五上期所庫存連續第四周輕微下降。目前鋅價短期脫離高成本礦山生產成本,中長期維持供大于求的觀點。建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數據變化。

【鋁】

鋁:鋁價昨日上漲?;久娣矫?,國內疫情局面近期有所好轉,下游生產企業已逐步復產,但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面,疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現緊張,在各地對人流物流做出限制的情況下,北方地區原料運輸受到明顯限制,但近期隨著鋁價弱勢,氧化鋁也回歸下行。國內目前復工持續推進,需求未來或仍有一定支撐,但目前全球經濟前景悲觀,下游采購意愿低。建議操作上觀望。

【鎳】

鎳:昨日鎳價上行。國內方面,隨著下游企業陸續復工,市場短期需求預計逐步好轉?;久娣矫?,中期來看今年鎳金屬供應縮減的趨勢不變,價格過低可能會帶來較好的買入機會。未來建議首先關注疫情對市場的影響,尤其是境外的資產價格走勢。操作上建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

   不銹鋼:不銹鋼期價昨日收漲。庫存方面,目前主要消費地不銹鋼庫有所回落,不銹鋼整體依然呈現相對過剩。除此之外,近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預期,未來不銹鋼價格能否企穩需要關注商品整體走勢以及境外資產價格走勢。操作上建議目前觀望偏空操作。

5)農產品

【玉米】

玉米:玉米期貨小幅震蕩。東北地區地趴糧銷售殆盡,華北地區企業到貨繼續減少,各地貿易商囤糧熱情較高,惜售待漲。整體來看,我們認為玉米價格處于長期的上漲趨勢,可考慮布局05、09合約的長期多單。玉米期權方面,5月合約的期權即將到期,若在前期賣出05合約的虛值期權,可繼續持有到期。也可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權,或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果:蘋果期貨小幅上漲。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大,春節本是一年最大的消費市場,但今年春節蘋果消費不佳,庫存堆積,產區現貨積壓,本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。雖然隨著疫情向好發展,蘋果流通開始恢復,但春節行情導致的消費的損失無法彌補,庫存壓力較大,認為蘋果價格未來偏弱可能性較大,考慮做空AP005合約。新一年蘋果花期即將到來,10月合約的天氣行情已經開始,根據預報顯示,蘋果主產區今年4月上、中旬氣溫將會顯著偏高,霜凍風險較小,不過降水也普遍較多,可能有連陰雨或強降水天氣影響蘋果花授粉。

【油脂】

油脂:馬來西亞棕櫚油價格上漲2.5%,美豆油上漲2.4%。原油價格持續疲弱,生物柴油煉化明顯受到抑制,歐洲植物油價格下跌明顯,作為對比,中國植物油價格相對國際偏高,近兩周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油,對未來國內價格形成壓制。國內豆油現貨成交最近兩周向好,豆油周度提貨量環比逐漸增加,目前提貨量已達到往年同期偏高水平,預計未來難以繼續增長。4月中旬開始,進口大豆供應量恢復,預計國內豆油庫存可能重回升勢。預計中長期油脂價格將走弱。豆油壓力位可能在5700,棕櫚油4900,菜油7000。由于原油價格上漲,可能帶動市場反彈。

【棉花】

棉花:美國棉花期貨震蕩,昨日鄭棉上漲2.8%。過去一個月市場處于內外盤聯動下跌態勢。322日中國儲備棉管理公司發布公告稱,318日至20日,內外棉價差已連續三個工作日超過800/噸,323日開始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間,當內外棉價差回落到800/噸以內時,回落后第一個工作日重新啟動掛牌交易。昨夜發改委消息稱,2020年新疆棉花目標價格政策保持18600/噸,與去年價格一致,對棉花價格形成利空。全球疫情未出現拐點,對經濟影響的擔憂持續,中國1-2月針紡織類商品零售額同比下降30.9%,出口額同比下降19.9%。產成品庫存環比下降,但人高于近三年均值。預計在全球疫情出現拐點之前,內外棉花價格依然處于偏弱態勢。

【白糖】

白糖:夜盤外糖震蕩,當前價格較最高15.9美分/磅下跌35%。昨日鄭糖價格上漲1%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產量大幅增加的預期上升,目前預計可能增產600萬噸,產量達到3200萬噸。泰國已收榨,本榨季產量僅827萬噸,較上一榨季降低43.3%。當前海外疫情暫未得到有效控制,各國政策中均存在封鎖交通和限制出行以及限制集體開工的措施,因此消費端將持續受到抑制。預計在疫情得到有效控制之前,原糖價格承壓。本榨季國內進入壓榨末尾,20201-2月中國食糖進口32.4萬噸,較去年同期的14.8萬噸增加118%。5月份國內取消貿易保護關稅的概率偏大,因此加工糖廠的采購節點可能會推遲在5月之后報關。目前配額外進口巴西食糖成本4800/噸左右,外糖下跌刺激進口利潤轉好,預計鄭糖持續弱勢。

【豆粕】

豆粕:美豆震蕩,美豆粕期貨下跌0.9%。昨日豆粕期貨震蕩。USDA公布美國2020年大豆種植面積預估為8351.0萬英畝,202031日當季大豆庫存為22.53277億蒲式耳。關注本周美國農業部月度供需報告。由于原油價格持續疲弱,影響生物柴油煉化和玉米酒精生產,因此豆粕在糧油企業中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西方面3月大豆對中國裝船961萬噸,去年同期680萬噸,裝運目前暫未受到影響。關注南美疫情發展和港口貨物裝運動態。中國庫存和油廠開工率處于往年同期低位。4月中旬開始,進口大豆供應量恢復,預計國內緊張情況將會明顯緩解。國內豆粕大幅下跌后,目前盤面進口利潤回落,短期豆粕可能震蕩偏弱,中長期在2800附近可能存在買入機會。

 

 

申銀萬國期貨研究所

 

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